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摘要:A股即将迎来首个股指期权。11月8日,证监会宣布,批准中金所上市沪深300股指期权。这让A股市场股指期权空白得到填充。12月13日,中金所公告称,将于12月23日开展......

原标题:A股即将迎来首个股指期权

  A股即将迎来首个股指期权。

  11月8日,证监会宣布,批准中金所上市沪深300股指期权。这让A股市场股指期权空白得到填充。12月13日,中金所公告称,将于12月23日开展沪深300股指期权上市交易。12月14日,中金所便正式发布沪深300股指期权合约及相关业务规则,这标志着沪深300股指期权合约及规则准备工作正式完成。

  沪深300股指期权合约显示,沪深300股指期权合约的标的指数为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。这是我国第一个以指数为标的的期权。中金所表示,上市股指期权有助于完善资本市场风险管理体系,吸引长期资金入市,推动资本市场深化改革。

  南华期货研究所期权研究员周小舒认为,沪深300股指期权合约规则的设计科学合理。沪深300股指期权合约规则的设计既鉴了已上市期权合约规则设计的优点,可以保障合约的流动性,同时可以满足市场上不同投资者的交易需求。合约规则的设计结合标的沪深300指数和沪深300股指期货的特点,使股指期权和股指期货合约相匹配,方便投资者进行套利、套保等交易策略的开发。

  关键合约规则需要注意

  周小舒认为,合约标的、报价单位及合约乘数、合约类型、最小变动价位、合约月份、行权方式、到期日和最后交易日、交割方式、行权价格等这些关键合约规则需要投资者注意。

  “从境外市场股指期权的发展路径看,各家交易所在上市首只股指期权时,均选择广为市场认可和接受的市场基准指数作为合约标的物。”中金所相关负责人表示,期货开户流程,以沪深300指数作为首个股指期权的标的物具有以下特点:一是市场代表性好,沪深300指数市值覆盖率高,且行业分布分散。二是较为成熟,具有更高的知名度和使用度,便于机构投资者透明、高效地进行跨市场套利和风险管理。三是风险可控,沪深300指数个股与行业权重较为均衡,指数稳定性高,抗操纵性强。

  合约乘数方面,沪深300股指期权合约的乘数为每点人民币100元。这说明每1手股指期权对应的合约标的的名义价值是沪深300指数与100的乘积。例如:沪深300指数是3900点,那么一手股指期权对应的名义价值是3900×100=39万。

  “合约乘数过大可能导致流动性不足,而过小可能会导致机构投资者买卖合约数量过多,交易成本较大。因此合约乘数应平衡好市场流动性与交易成本两者的关系。按照目前沪深300指数的点位和每点100元人民币的合约乘数计算,沪深300股指期权的合约规模受到市场认可。”中金所相关负责人称。

  浙商期货量化研究主管王文科称,相比股指期货,股指期权合约乘数是每点100元,股指期货乘数是每点300元,每手期权市值要比股指期货小,适合资金规模较少的投资者操作,市场一直在期待迷你股指期货,通过股指期权合成标的,也能达到买卖迷你股指期货的目的。

  另外,沪深300股指期权的最小变动价位是0.2点,与沪深300股指期货的最小变动价位相匹配,方便投资者理解和操作。

  沪深300股指期权提供6个月份期权合约,分别是当月、下两个月及随后的三个季月。对此,期货开户网,中金所相关负责人解释称,这样能满足投资者在各个期限上的交易和风险管理需求。合约存续期最长的第3个季月合约,可基本覆盖1年的关键期限。

  行权价格如何考虑

  对于沪深300股指期权的行权价格是如何考虑的?

  上述中金所相关负责人称,沪深300股指期权的行权价格覆盖范围与间距应与指数波动情况相协调。若间距设计过小,将导致合约数量过多,易分散市场流动性。一方面,目前的行权价格完全覆盖了指数的涨跌停板,确保投资者有可交易的虚值或平值期权。另一方面,不论标的指数如何变动,近月合约行权价间距与指数比值在1%~2.5%,远月合约行权价间距与指数比值在2%~5%,符合国际市场惯例。

  周小舒分析称,期货开户网,沪深300股指期权的行权价要覆盖沪深300指数上一成交日收盘价的±10%,行权价覆盖的设计,既能确保投资者有实值、平值、虚值期权进行交易,又可以保障期权流动性。

  据第一财经记者从中金所获悉,股指期权目前仅提供限价指令。市价指令在合约流动性不足时容易造成价格异动,网上期货开户,造成投资者损失,股指期权目前不提供市价指令,主要考虑为防范价格异动,保护投资者权益。

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