国债期货“短、中、长”产品体系已形成七年 期货开户网 期货开户热线:17666667636 2020-10-23
摘要:根据期货开户网最新资讯国债期货已运行7年,短、中、长产品体系初具规模,机构持仓比例达到86.47%。上市国债期货是落实十八届三中全会完善反映市场供求关系的国债收益率曲线战略规划和国务院新九条关于逐步发展国债期货,完善多层次资本市场体系的重大成果。......

  根据期货开户网最新资讯国债期货已运行7年,短、中、长产品体系初具规模,机构持仓比例达到86.47%。上市国债期货是落实十八届三中全会完善反映市场供求关系的国债收益率曲线战略规划和国务院新九条关于逐步发展国债期货,完善多层次资本市场体系的重大成果。2013年9月6日、2015年3月20日和2018年8月16日,CICC分别上市了5年期、10年期和2年期国债期货。国债期货上市七年来,市场运行平稳,功能逐步发挥。 国债期货市场的发展 国债期货上市以来,市场规模稳步扩大,监管有效,运行稳定,市场影响力逐步增强,已成为我国金融市场的重要组成部分。一是市场平稳较快发展,运营质量明显提高。2013年上市初期,国债期货日均持仓量仅为3700手。2014年11月,国债期货日均持仓量首次突破万手,进入快速发展阶段。2016年底至2017年,债券市场震荡下跌,国债期货风险管理功能充分发挥。该头寸达到了147,400手的历史最高水平。2019年,国债期货市场规模恢复增长。自2020年4月下旬以来,随着疫情防控形势的改善,经济预期和市场信心得到提振。此外,随着资金的边际收紧,利率债券的发行规模增加,国债收益率向上振荡,国债期货市场交易活跃。6月3日,整个市场卖出19.26万手;7月13日,整个市场持有17.7万手,创历史新高。二是国债现货价格走势高度一致,国债期货定价合理。上市以来,2年期、5年期、10年期国债期货主合约与现货价格的相关性达到99%,国债与现货市场走势一致,价格变化基本同步。第三,机构投资者的结构特征日益明显。2013年上市初期,国债期货公司客户占比不到30%。随着证券公司、证券投资基金、私募等机构投资者的日益参与,法人客户比自然人持有的头寸更多,成为市场持仓的主体。2020年4月10日,商业银行开始参与国债期货市场,网上期货开户,进一步丰富了投资者结构。2020年上半年机构持仓占比86.47%,机构投资者结构性特征突出。四是交割稳定安全,没有发生交割风险。截至2020年6月底,国债期货共交割54份合约,共交割39833手,交割金额406.17亿元;单个合同平均交货量738批,交货金额7.52亿元,平均交货率3.83%。市场交割的特点是交割率低、参与者多元化、长短力量均衡、交割风险低、无重大交割违约。国债期货市场的功能正在逐步发挥 服务实体经济是期货市场的初衷和使命。金融期货市场不同于直接面向制造商、贸易商等行业客户的商品期货市场,它是通过提高资本市场的运行效率和透明度,增强资本市场的安全性来服务于实体经济的。经过七年多的发展,国债期货在促进价格发现、管理利率风险、完善国债收益率曲线方面发挥了积极作用,形成了与债券市场协调发展的格局。一是提高国债市场运行效率,完善反映市场供求关系的国债收益率曲线。国债期货上市后,在套期保值、套利和实物交割需求的推动下,国债市场流动性明显改善。国债现货市场流动性的提高,夯实了编制国债收益率曲线的市场基础,对进一步完善反映市场供求关系的国债收益率曲线起到了积极作用。第二,提高国债市场的价格透明度和影响力,快速反映货币政策和债券市场情况。国债期货上市前,国债主要在银行间市场交易,国债期货连续报价,公开透明,增强了国债市场的透明度和影响力。在债券市场波动期间,国债期货价格为政府、监管部门和货币政策决策提供了第一手信息和重要参考。三是为市场提供风险管理工具,提高金融机构的投资管理和交易能力。经过七年多的发展,国债期货已经成为证券、基金等金融机构日益依赖的利率风险管理工具。在债券市场的调整中,金融机构利用国债期货对冲现有债券的下行风险,弥补其在现货市场的损失,稳定其持有债务的信心。同时,利用国债期货管理做市商的底仓风险,不断提供高质量的报价,对稳定债券市场供求关系起到了积极作用。第四,增强债券承销商投标意愿,促进债券发行。国债期货可以促进国债的发行。国债期货价格连续、公开、透明,流动性好,能够快速反映各种市场信息,提高国债市场价格透明度,增强国债一级市场认购热情;同时,国债期货可以有效帮助市场机构对冲利率风险,从而提振一级市场国债承销商的认购信心。 国债期货市场的培育与发展 在国债期货市场的发展和培育过程中,CICC紧紧围绕服务资本市场这一主题,坚持服务投资者的理念,坚持稳中求进,坚持体制改革和市场化改革的方向,推动国债期货成功融入中国市场的发展和运行。1 .5年期、10年期、2年期国债期货相继上市,形成了涵盖短、中、长三个时期的产品体系。2009年,研究所组建国债期货开发团队,积极推进国债期货产品研发,对国内外利率衍生品市场、债券现货市场、国债期货产品及系统设计经验进行了扎实、全面、系统的研究。CICC充分吸收国际经验,完成国债期货合约草案,从零开始实现实物交割流程的设计。2013年9月6日,第一批5年期国债期货上市合约正式开盘交易。5年期国债期货的上市,填补了我国市场利率衍生品的空白,为我国金融期货市场的发展翻开了新的篇章。国债期货市场实现了高标准、稳启动的目标,其市场功能和创新价值得到了社会各界的普遍认可,荣获上海市金融创新奖一等奖。5年期国债期货上市后,CICC积极开展长短期国债期货产品的研发,构建了完整的国债期货产品体系。2015年3月20日,10年期国债期货上市交易,成为继5年期国债期货之后我国国债期货市场的又一创新品种,是加强多层次资本市场体系建设的重要举措。从国内外市场经验来看,10年期国债收益率被视为利率市场的风向标。10年期国债期货上市后,逐渐成为国债期货产品体系中最重要、最活跃的基准产品,进一步完善了市场利率风险管理体系,提高了反映市场供求关系的国债收益率曲线的准确性和有效性。2018年8月17日,2年期国债期货上市,标志着覆盖短期、中期和长期的国债期货产品体系初步建立。2年期国债期货上市进一步提高了国债收益率曲线在期限结构和利差结构方面的定价有效性,为市场提供了更可靠有效的资本价格信号。2 .推动银行保险进入市场,丰富投资者结构。商业银行和保险机构是债券市场的主要参与者,它们参与国债期货市场对形成统一高效的金融市场具有重要意义。银保入市将提升金融市场资源配置效率,完善我国金融市场体系,增强金融机构利率风险管理能力,改善国债收益率曲线,进一步提高国债期货价格的有效性和代表性。2020年2月21日,经国务院批准,中国证监会、财政部、中国人民银行、银监会发布联合公告,允许具备投资管理能力的合格试点商业银行和保险机构按照合法合规、风险控制和商业可持续性原则参与CICC国债期货交易。至于进入市场的银行,第一批试点银行包括工商银行、农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行。CICC坚持高标准、稳启动、控风险的指导方针,认真落实四部委工作部署,遵循成熟一个、发展一个的理念,扎实推进规则修订、业务办理、技术体系建设、投资者教育等各项业务准备工作。2020年4月10日,商业银行参与国债期货业务正式启动。截至2020年5月6日,中国工商银行 下一步,CICC将积极跟进机构备案相关流程,服务保险机构做好全面入市准备,尽快实现首批保险机构参与国债期货。3 .不断优化国债期货合约和规则。国债期货上市时,严格按照平稳启动的原则设定交易保证金水平、梯度保证金、梯度限额制度等指标。国债期货上市后,CICC将按照市场化、制度化的原则,以服务机构利率风险管理需求为导向,逐步优化交易、结算、交割、风险控制等业务规则,提高市场运行效率和质量,为国债期货市场的成熟奠定基础。一是调整可交割国债范围、最低限价变动等合同条款,提升功能。随着10年期国债期货的上市,5年期国债期货可交割国债的区间将从4-7年调整为4-5.25年,使5年期和10年期国债期货能够真实反映两个关键时间点的收益率水平。此外,2018年2月12日,发行期限较长的旧债券将被排除在国债期货可以交割的国债范围之外。至于最低价格变动,从2015年3月17日起,5年期国债期货最低价格变动将从0.002元调整到0.005元,这将增加每个价格的报价深度,方便投资者交易。二是实行卖方交割方式,增加国债期货票据应对交割方式,提高交割效率。自2015年9月合约以来,国债期货的交割方式从双方手中变为卖方手中,促进了滚动交割机制的有效发挥。自2017年6月签约以来,增加了代金券处理交割方式,更符合现货交易习惯,极大提高了代金券的使用效率,逐渐成为市场主流交割方式。三是优化结算系统,降低交易成本。经过几轮调整,5年期国债期货梯度保证金分别调整为1.2%和2%,期货开户平台,梯度持仓限额调整为2000和600手;10年期国债期货梯度保证金调整为2%和3%,梯度持仓限额调整为2000和600手。此外,从2014年底开始,国债正式引入国债期货保证金制度,从2015年7月开始,对5年期和10年期国债期货实行跨品种单向大额保证金制度。结算保证金的一系列优化措施降低了交易成本,促进了市场的发展。四是推出期返现交易将丰富国债期货交易机制,满足投资者精细化风险管理需求。期至现交易是指双方同意同时买入(卖出)交易所期货合约和卖出(买入)交易所指定的证券或其他相关合约的交易。期现交易作为集中交易模式的补充,丰富了交易机制,降低了交易策略的执行成本,能够更好地满足投资者对精细化风险管理的需求。4 .继续开展国债期货教育、宣传、培训和推广,优化舆论环境 国债期货上市后,CICC继续开展国债期货的教育、宣传、培训和推广工作,促进了国债期货市场的健康发展。一是继续开展对证券公司、证券投资基金、商业银行、保险等机构的市场引导工作。二是相互融合,与中国证监会派出的行业协会和机构合作开展投资者教育、宣传和推广活动。第三,专业与普及相结合,拓宽舆论渠道,优化舆论环境。 展望和建议 经过七年多的培育和发展,国债期货已经成为投资者日益依赖的利率风险管理工具,期货开户网,并成功融入中国债券市场的发展和运营。与美国、德国等发达市场相比,中国国债期货市场的规模与债券市场相比非常小,具有广阔的发展前景。下一步,CICC将在中国证监会的领导下,加强与相关部委的沟通,深化共识,汇聚前进,推动国债期货市场更好地服务于债券市场的整体发展。 一是加快推出其他年份国债期货,丰富国债期货产品体系。2年期、5年期、10年期和30年期国债期货产品在美国和德国市场非常活跃,满足了各种到期债券的风险管理需求。中国已上市2年期、5年期和10年期国债期货,但市场仍缺乏有效对冲其他到期利率风险的工具。近年来,30年期国债的发行逐渐扩大,但二级市场缺乏有效的套期保值工具,在一定程度上制约了30年期国债市场的发展和收益率曲线的构建。同时,保险资金入市后,利用超长期国债期货进行期限管理和风险对冲更为迫切。应尽快推出30年期国债期货和国债期货期权等利率衍生品,以丰富市场利率衍生品体系。 二是不断优化国债期货合约和规则体系,形成与监管能力和市场发展水平相适应的规则体系。市场发展永远不会停滞,期货开户网,规则的修订永远在路上,所以投资者的需求应该更好的服务于制度发展的方向。今后,CICC将继续深入研究适合机构投资者的参与模式,探索交易结算规则的优化措施,方便机构投资者参与,提升国债期货功能。 三是继续开展投资教育,做大做强国债期货市场。投资者教育是一项长期的工作。CICC将一如既往地与有关部委、联合期货公司、行业协会、高等院校、证监会派出机构等合作,继续开展多种形式的贴近投资者需求的投资教育活动,搭建监管机构、行业协会、投资者交流平台,宣传普及国债期货基础知识,做好投资者教育,引导投资者理性参与国债期货,规范、扩大和加强国债期货市场,更好地服务资本市场声明:本文由期货开户网收集整理于网络发布,如有违规请联系作者删除。

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